प्रीमार्केट स्टॉक: भूली हुई बचाव योजना जो एक और एसवीबी-जैसे पतन को रोक सकती है

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न्यूयॉर्क
सीएनएन
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सिलिकॉन वैली बैंक और सिग्नेचर बैंक के विफल होने के बाद, अमेरिकी सरकार ने ग्राहकों को बचाने के लिए एक असाधारण उपाय के साथ कदम बढ़ाया, जिनमें से कुछ के पास अबीमाकृत जमा में कई मिलियन डॉलर थे जो अन्यथा मिटा दिए जाते।

लेकिन एक दूसरी, शायद अधिक महत्वपूर्ण बचाव योजना सार्वजनिक बातचीत में खो गई है: फेड का बैंक टर्म लेंडिंग प्रोग्राम। अर्थशास्त्रियों ने इसे दूसरे एसवीबी जैसे बैंक को विफल होने से रोकने के लिए एक आवश्यक उपकरण कहा है।

यहां आपको फेड की आपातकालीन स्थिरीकरण योजना के बारे में जानने की आवश्यकता है।

क्या है वह?

फेड का कहना है कि इसने BTLP को “उच्च गुणवत्ता वाली प्रतिभूतियों के खिलाफ तरलता का एक अतिरिक्त स्रोत प्रदान करने के लिए बनाया है, जिससे तनाव के समय में प्रतिभूतियों को जल्दी से बेचने की संस्था की आवश्यकता समाप्त हो जाती है।”

इस नए कार्यक्रम के तीन आवश्यक भाग हैं।

पहला वह ऋण है जो यह बैंकों को प्रदान करता है।

वित्तीय संस्थान संपार्श्विक के रूप में बांड, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों और अन्य प्रकार के ऋण का उपयोग करके एक वर्ष तक के लिए अपने फेडरल रिजर्व बैंक से नकद उधार लेने में सक्षम होंगे। इसका मतलब है कि अगर किसी बैंक को ग्राहक निकासी की गति को पूरा करने के लिए जल्दी से नकदी बढ़ाने की जरूरत है, तो वह ऐसा करने में सक्षम होगा।

कार्यक्रम का दूसरा भाग बैंक के कोषागारों और अन्य प्रतिभूतियों का “सममूल्य” पर मूल्यांकन करना है।

फेड की दर वृद्धि ने ट्रेजरी बांड के मूल्य को कम कर दिया है, जिस पर बैंक पूंजी के एक महत्वपूर्ण स्रोत के रूप में भरोसा करते हैं (आप इसके बारे में यहां अधिक पढ़ सकते हैं)। FDIC के अनुसार, अमेरिकी बैंक वर्तमान में बॉन्ड में लगभग 620 बिलियन डॉलर के अचेतन घाटे पर बैठे हैं – अगर उनमें से किसी को बहुत अधिक नकदी की आवश्यकता है, तो उन्हें उन्हें नुकसान में बेचना होगा – शायद एक बड़ा नुकसान, जैसे एसवीबी ने पिछले हफ्ते किया था।

BTLP का उद्देश्य “सममूल्य” पर ऋण संपार्श्विक के रूप में उपयोग किए जाने वाले बॉन्ड का मूल्यांकन करके इस समस्या को ठीक करना है। यदि कोई बैंक 1,000 डॉलर में खरीदे गए बॉन्ड को लाता है, जिसकी कीमत अभी 600 डॉलर है, तो भी उन्हें 1,000 डॉलर नकद मिलेंगे।

कार्यक्रम का तीसरा भाग अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली में विश्वास पैदा करने के लिए है। इन ऋणों को यूएस ट्रेजरी से $25 बिलियन का समर्थन प्राप्त होगा। यदि कोई बैंक अपना ऋण वापस नहीं कर सकता है, तो सरकार करेगी।

कार्यक्रम की बात क्या है?

BTLP आंशिक रूप से डगलस डायमंड और फिलिप डायबविग के दिमाग की उपज है, जिन्होंने पिछले साल (पूर्व फेड अध्यक्ष बेन बर्नानके के साथ) बैंक रन पर अपने काम के लिए नोबेल पुरस्कार जीता था और उन्हें कैसे रोका जाए। उन्होंने पाया कि यदि ग्राहकों को पता है कि उनकी बैंक जमा राशि बीमाकृत है, तो बैंक चलाने की संभावना बहुत कम है।

यह कार्यक्रम यही करने का इरादा रखता है: जब बैंक बड़ी मात्रा में सुपर-सेफ एसेट्स जैसे ट्रेजरी को नुकसान में बेचते हैं, तो यह संकेत देता है कि उन्होंने ग्राहकों को भुगतान करने के लिए पूंजी जुटाने के अन्य सभी विकल्पों को समाप्त कर दिया – और विफल रहे। फेड का कार्यक्रम बैंक के ग्राहकों को यह आश्वासन देते हुए कि उनका पैसा सुरक्षित है और यूएस ट्रेजरी द्वारा समर्थित है, उस परिदृश्य को तालिका से बाहर ले जाता है।

लगता है यह काम कर रहा है। सोमवार और सप्ताह पहले रिकॉर्ड गिरावट दर्ज करने के बाद मंगलवार को बैंक शेयरों में काफी गिरावट आई।

क्या किसी ने इसका इस्तेमाल किया है?

हम अभी तक नहीं जानते! लेकिन हम अगले सोमवार करेंगे। तभी फेड अपनी साप्ताहिक बैलेंस शीट जारी करता है। ऋणों के साथ कोई नाम नहीं जुड़ा होगा, लेकिन हम देखेंगे कि बैंकों को कितना पैसा दिया गया है।

अधिक धैर्य रखने वालों के लिए, फेड बैंकों के नाम और कार्यक्रम समाप्त होने के एक साल बाद सार्वजनिक रूप से कितना उधार लेगा। हालांकि, आप थोड़ी देर प्रतीक्षा कर सकते हैं, कार्यक्रम के एक साल तक चलने की उम्मीद है, लेकिन फेड को इसे अनिश्चित काल तक बढ़ाने से कोई नहीं रोक सकता है।

क्या कोई इसका इस्तेमाल करेगा?

यहीं पर चीजें मुश्किल हो जाती हैं। यदि कोई बैंक फेड से ऋण लेता है, तो वे जोर-शोर से अपने तरलता संघर्षों को निवेशकों के सामने पेश कर रहे हैं। वे मूल रूप से एक लाल रंग के पत्र के साथ चिह्नित हैं, आरएसएम के मुख्य अर्थशास्त्री जो ब्रुसुएलस ने सीएनएन को बताया।

लेकिन फेड यह जानता है, उन्होंने कहा। 2008 के वित्तीय संकट के दौरान स्थापित समान कार्यक्रमों के साथ यह एक आम समस्या थी।

इसलिए ब्रुसुएलस को संदेह है कि न्यूयॉर्क फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जॉन विलियम्स और कुछ सबसे बड़े अमेरिकी बैंकों द्वारा कुछ पैंतरेबाज़ी की जा सकती है। वे बैंक छोटे बैंकों के साथ उसी दिन एक ही समय में फेड ऋण लेने के लिए समन्वय करेंगे। इस तरह कुल ऋण काफी बड़ा और अनाकार होगा, जिससे निवेशकों के लिए यह समझना मुश्किल हो जाएगा कि किस बैंक ने क्या उधार लिया है।

एक मिनट रुकिए, मुझे लगा कि फेड पैसे को अधिक महंगा बना रहा है, कम नहीं।

आप सही हैं, हालांकि फेड इसे “मात्रात्मक सहजता” नहीं कहेगा – वैश्विक वित्तीय संकट के दौरान परिसंपत्ति-खरीद कार्यक्रम का उपयोग अर्थव्यवस्था को रस देने के लिए किया गया था। यह “बड़े पैमाने पर संपत्ति की खरीद” को प्राथमिकता देता है।

लगभग एक साल से फेड अस्थिर मुद्रास्फीति दरों को कम करने के लिए मात्रात्मक कसौटी (क्यूटी) का अभ्यास कर रहा है। वे वर्तमान में हर महीने करीब 60 बिलियन डॉलर ट्रेजरी में बेच रहे हैं।

यह नया कार्यक्रम इसके विपरीत कार्य करता है, यह बैंकिंग प्रणाली में पैसा डालता है। लेकिन ब्रुसुएलस का कहना है कि 25 बिलियन डॉलर का ऋण सख्ती के प्रभावों को थोड़ा कम करने वाला है। उन्होंने कहा कि एक महाकाव्य बैंक रन को रोकने के लायक है जो पूरी अर्थव्यवस्था को अस्थिर कर सकता है।

▸ फरवरी का यूएस प्रोड्यूसर प्राइस इंडेक्स, जो यह मापता है कि आपूर्तिकर्ता व्यवसायों से क्या शुल्क ले रहे हैं, साल दर साल 5.4% (जनवरी में 6% से नीचे) और महीने दर महीने 0.3% (जनवरी में 0.7% से नीचे) आने की उम्मीद है।

पीपीआई कई बारीकी से देखे गए मुद्रास्फीति गेजों में से एक है। क्योंकि निर्माता-केंद्रित सूचकांक उपभोक्ता के अपस्ट्रीम में कीमतों में बदलाव को पकड़ता है, इसे कभी-कभी संभावित प्रमुख संकेतक के रूप में देखा जाता है कि कीमतें अंततः स्टोर स्तर पर कैसे आ सकती हैं।

सीएमई ग्रुप के फेडवॉच टूल के अनुसार, फेड नीति निर्माता अब से एक हफ्ते बाद मिलेंगे, जब उन्हें बड़े पैमाने पर दरों में एक और तिमाही की वृद्धि की उम्मीद है।

▸ अमेरिकी बैंकों के शेयरों में सोमवार को तीन बैंकों के परीक्षण बाजारों के पतन के बाद अपने कुछ नुकसान की वसूली करते हुए मंगलवार को पलटाव हुआ।

क्षेत्रीय बैंक के शेयरों में तेजी: फर्स्ट रिपब्लिक (FRC) बैंक ने सोमवार को रिकॉर्ड गिरावट के बाद दिन 27% की बढ़त के साथ बंद किया। PacWest Bancorp (PACW) में 34% और वेस्टर्न एलायंस (WAL) के शेयरों में 14% से अधिक की वृद्धि हुई।

मंगलवार को बड़े बैंकों ने भी बढ़त बनाई। जेपी मॉर्गन चेस (JPM) 2.6%, सिटीग्रुप (C) 6% और वेल्स फ़ार्गो (WFA) 4.6% अधिक था।

सवाल यह है कि क्या बैंक शेयर अपने लाभ को बनाए रख सकते हैं या यदि मंगलवार सिर्फ एक सेक्टर-वाइड डेड कैट बाउंस था।

एलपीएल फाइनेंशियल के मुख्य वैश्विक रणनीतिकार क्विंसी क्रॉस्बी ने कहा, “बैंकों को ट्रेजरी यील्ड में कमी से राहत मिली है, और मार्केट प्राइसिंग एक हफ्ते पहले की उम्मीद से कम टर्मिनल रेट में है।” “लेकिन इस हेडलाइन से संचालित बाजार में, बैंकिंग क्षेत्र के शेयरों पर बहुत कुछ निर्भर करता है कि किस तरह के प्रवाह को देखने के लिए यह सुझाव दिया जाए कि सबसे खराब स्थिति वास्तव में खत्म हो गई है।”

▸ फरवरी के लिए अमेरिकी खुदरा बिक्री, जो उपभोक्ता खर्च का एक महत्वपूर्ण संकेतक है, भी बुधवार सुबह समाप्त होने वाली है। यह खर्च अमेरिकी आर्थिक गतिविधियों के बहुमत के लिए है और फेड द्वारा बारीकी से देखा जाता है।

विश्लेषकों को फरवरी में महत्वपूर्ण गिरावट की उम्मीद है, बिक्री में 0.3% की कमी के साथ – पिछले महीने 3% की वृद्धि देखी गई। लेकिन इस खराब-से-अच्छी अर्थव्यवस्था में जो वॉल स्ट्रीट को जश्न मनाने का एक कारण दे सकता है, इसका मतलब यह हो सकता है कि फेड अपनी दर वृद्धि की व्यवस्था को कम करने के लिए दबाव महसूस करेगा।

बैंकिंग सेक्टर के लिए एक और बुरी खबर। क्रेडिट सुइस का स्टॉक 20% से अधिक गिरकर रिकॉर्ड निचले स्तर पर आ गया, जब इसके सबसे बड़े शेयरधारक ने संकटग्रस्त स्विस ऋणदाता के लिए और अधिक धन उपलब्ध कराने से इंकार कर दिया।

ब्लूमबर्ग के साथ एक साक्षात्कार में, सऊदी नेशनल बैंक के अध्यक्ष ने कहा कि वह स्विस ऋणदाता में अपनी हिस्सेदारी नहीं बढ़ाएगा।

क्रेडिट सुइस ने अपनी वार्षिक रिपोर्ट में कहा कि उसने पाया कि “वित्तीय रिपोर्टिंग पर समूह का आंतरिक नियंत्रण प्रभावी नहीं था” क्योंकि यह वित्तीय विवरणों के लिए संभावित जोखिमों की पर्याप्त रूप से पहचान करने में विफल रहा।

CNN की हैना ज़िआडी की रिपोर्ट है कि 2019 और 2020 के लिए कैश फ्लो स्टेटमेंट पर अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग से ग्यारहवें घंटे की पूछताछ के बाद बैंक द्वारा वार्षिक रिपोर्ट के प्रकाशन में देरी के कुछ ही दिनों बाद खुलासे हुए।

वार्षिक रिपोर्ट में कहा गया है कि बोर्ड ने निष्कर्ष निकाला है कि “भौतिक कमजोरी के परिणामस्वरूप खाते में शेष राशि या खुलासे का गलत विवरण हो सकता है, जिसके परिणामस्वरूप क्रेडिट सुइस के वार्षिक वित्तीय वक्तव्यों में सामग्री गलत हो सकती है।” क्रेडिट सुइस तत्काल नियंत्रणों को मजबूत करने के लिए एक “उपचारात्मक योजना” विकसित कर रहा है।